米乐|米乐·M6_50亿可转债获批,通威光伏逆市扩容粮草远不足

通威股份50亿可转债获批，这也是光伏5.31新政后，国内光伏行业首笔准许发售的融资案例，预计募投项目实行完后将更进一步提高通威多晶硅生产能力至7万吨。起家于水产饲料的通威股份，近年来在光伏领域急速兴起。30GW电池、12万吨多晶硅，通威的光伏雄心不可小觑。

只是肆意扩展背后，钱从哪来?50亿可转债之外，通威股份也多次利用资本市场展开募资，还包括先后发售合计70亿中期票据、短期融资券以及超强短期融资券、有限公司股东滑动质押股权、处理资产等等。尽管融资手段多样，但通威股份仍将面对现金流压力。50亿可转债获批，全部投向多晶硅生产能力建设7月30日晚间，通威股份公告称之为，公司公开发行可切换公司债券的申请人取得中国证监会审查通过。

这也是光伏5.31新政后，国内光伏行业首笔准许发售的融资案例。通威股份称之为，本次公开发行可切换公司债券筹措资金总额不多达50亿元，其中26.5亿元投向张家口2.5万吨高纯晶硅项目，23.5亿元投向乐山2.5万吨高纯晶硅项目。此次可转债投向的两个高纯晶硅项目，月底2017年10月左右展开实质性动工建设，预计将于今年10月前后建成投产。

募投项目实行完后将更进一步提高通威多晶硅生产能力至7万吨。据报，两个项目中张家口项目投资总额32.29亿元，预计营业收入25.71亿元，净利润8.76亿元，乐山项目投资总额31.84亿元，预计营业收入25.71亿元，净利润7.89亿，财务内部收益率皆在30%以上。

截至2018年6月底，张家口、乐山多晶硅的投资工程进度分别是42%和31%。不受531新政影响，6月以来，部分国内光伏分布式项目复工，市场需求经常出现真空，部分中小企业出于清空库存考虑到肆意挤兑，造成产品平均价格大幅度下降。

不过，通威股份称之为，公司多晶硅、电池片仍维持满产满销，无减产计划。资料表明2016年以来公司多晶硅产品的平均值产销率约98.83%。通威股份回应，补贴政策上调短期内对公司多晶硅、电池片业务的盈利导致一定影响，但长年来看，随着平价网际网路的加快来临，不利于还包括公司在内的具备成本、规模、管理等优势的领先企业充份参予市场竞争，稳固市场地位，更进一步提高行业集中度。根据通威透露的价格敏感性分析，当一级品多晶硅平均值售价降到7.5万元/吨时，张家口、乐山募投项目的财务内部收益率(所得税后)分别为15.26%、12.03%，依然具备较好的投资回报率。

针对追加5万吨高纯晶硅生产能力否可以消化，通威股份称之为，公司已通过签定战略合作意向书的方式，就未来3年订购数量达成协议合作意向。公告透露表明，2018年~2020年期间，通威股份客户意向订购订单分别是1.68万~1.74万吨、7万~7.06万吨和8.5万~8.56万吨。2017年中国自海外进口多晶硅比例仍多达40%。

通威指出，目前国内可可供单晶用于的高品质多晶硅漆生产能力缺口较小，大量市场需求还必须倚赖进口解决问题。但国外大型厂商生产成本广泛较高，部分甚至多达8万元/吨，有利于光伏产业链整体价格下降。目前通威单吨多晶硅生产成本已降到6万元以下，未来未来将会降到4万元/吨以下。

330亿投资野心，都从哪卯在十年之前，通威股份还只是一家水产饲料企业。2007年通威开始投身于多晶硅，先后并购多晶硅厂商永祥股份、通威新能源、合肥通威，并于近年来急速兴起。

2017年，其光伏业务板块收益构建收益93.8171亿元，占到主营收益的36.65%，毛利则占到主营毛利的54%，光伏末端业绩明显。去年11月6日，通威股份公告，辖下企业合肥太阳能白鱼在合肥高新技术产业开发区、成都双流区西航港经济开发区，投建年产合计20GW的高效晶硅电池生产项目，总投资预计120亿元，项目几乎建成投产后预计追加营业收入大约220亿元-240亿元/年。

合肥太阳能已构成5.4GW的高效晶硅电池生产能力，开建4.3GW追加生产能力，这次中环线项目建成投产后，高效晶硅电池生产能力规模将超过30GW。这意味著合肥、成都两个10GW电池项目投产后，通威电池生产能力将在现在基础上减少两倍。目前，通威股份多晶硅生产能力2万吨，国内名列第三，名列第一的是年产能7.2万吨的保利协鑫能源。

不过，去年以来通威在多晶硅领域的扩产动作屡屡，趁此机会3月份与单晶硅龙头隆基股份合作在乐山投建年产能5万吨多晶硅项目，而后8月份又宣告在内蒙古张家口创建年产5万吨高纯多晶硅项目。上述项目已完成后，通威股份多晶硅年产能将超过12万吨，或多达协鑫位居世界第一。

30GW电池、12万吨多晶硅，通威的光伏雄心不可小觑。无所不能(caixinenergy)注意到这是通威股份去年以来对外发布的第五份投资公告。从去年1月至11月，通威股份已宣告在四川、内蒙古投建多个光伏能源项目，总计投资高达330亿。

只是肆意扩展背后，钱从哪来?50亿可转债之外，通威股份也多次利用资本市场展开募资。去年11月，通威股份发售不多达(不含)人民币30亿元、期限不多达270天的超强短期融资券，借以补足流动资金。

再加之前的中期票据、短期融资券，发售规模合计70亿元。此外，通威股份有限公司股东通威集团滑动质押股权，以取得向银行融资获取借贷资格。截至2018年5月14日，通威集团共计质押15.58亿股，合计占到本公司总股本的40.14%,占到其持本公司股份总数的76.53%。

上述募资外，通威股份还通过处理资产等途径融资。2017年8月，通威股份公告称之为，拟以竞价的方式出售通威实业98%的股权，预计出售该部分股权取得的总收益大约8亿元。

通威实业为通威股份旗下房地产业务公司，公告认为，本次资产处理事项已完成后，公司将及时吊销房地产开发等类似于业务。今年3月29日，通威股份发布公告，白鱼自2018年6月1日至2019年5月31日向合作金融机构申请人总额不多达120亿元人民币(或等值外币)的综合授信额度，用作办理宽、中、短期融资、开户信用证、贸易融资、融资租赁和保函等以符合公司日常经营与战略发展所须要资金。根据其近期一季度财报，通威股份营业收入52.21亿元，构建净利润3.2亿元，经营活动产生的现金流量净额为5.02亿，账上货币资金仅有为35.11亿，总负债132.91亿，资产负债率48.54%，较2017年底减少2个百分点。尽管融资手段多样，但通威股份仍将面对现金流压力。

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